QUANTO VALE UMA EMPRESA?
No final de 2018 a famosa rede de hamburguerias Madero, originária de Curitiba, teve uma participação de 22% comprada por um fundo de investimentos norte-americano pelo valor de 700 milhões de reais. Ou seja, este fundo avaliou que 100% da empresa vale 3 bilhões de reais.
Como este fundo chegou à conclusão que o Madero valia todo este dinheiro? Aliás, é uma pergunta que sempre é feita em ocasiões de sociedades que são desfeitas por algum motivo: quanto que um sócio deve pagar para comprar a parte de outro sócio na empresa? Como calcular quanto vale um negócio?
Muitas vezes esta avaliação é feita através do patrimônio. Calcula-se o valor dos itens imobilizados, como móveis e equipamentos, e com base no investimento que foi realizado pelos sócios no negócio se define o quanto vale a participação de cada um na empresa. Por exemplo, se o patrimônio estimado é de R$ 100 mil e cada um dos sócios investiu igualmente R$ 10 mil no início do negócio, a participação de cada um valerá R$ 50 mil (pois cada sócio tem direito a 50% da empresa).
Este tipo de avaliação não é incorreto, mas acaba reduzindo o valor da empresa porque considera apenas a atual situação dela com relação à sua estrutura física. O verdadeiro valor de um negócio, entretanto, está no retorno financeiro que ele pode proporcionar aos seus sócios no futuro. É por isto que em transações empresariais como a compra do Madero, é utilizado um método denominado Fluxo de Caixa Descontado. Neste modelo é realizada uma projeção dos ganhos financeiros da empresa para os próximos 5 anos, levando-se em consideração uma gama de fatores (atratividade do produto, mercado consumidor, conjuntura econômica, estrutura de custos, capacidade de produção, investimentos necessários). Também é definida uma taxa de retorno mínima para o negócio, com base nos riscos envolvidos na operação, além do potencial de ganho perpétuo (após os 5 anos da projeção).
Quando o fundo de investimento avaliou o Madero em 3 bilhões de reais significa que os especialistas que fizerem este levantamento calcularam que este é o potencial de ganho da empresa para os próximos anos, já descontado o retorno mínimo que o fundo exigia para entrar no negócio. Todas as negociações de compra e venda de grandes empresas utilizam este método, o que de forma alguma significa que ele é aplicável apenas para empresas de grande porte.
Já fiz avaliação de muitas pequenas empresas através do Fluxo de Caixa Descontado e posso dizer com segurança que qualquer uma pode ter seu valor calculado desta maneira, proporcionando muitas vantagens para seus proprietários. Primeiramente, numa eventual saída de algum dos sócios, este vai ser remunerado de forma mais justa possível pelo investimento realizado na implementação do negócio. Outra vantagem é que, fazendo tal avaliação periodicamente, os empresários terão em mãos a melhor forma de analisar o quanto o empreendimento é viável e se eventos internos e externos diminuem ou aumentam o valor da empresa. É interessante inclusive usar o Fluxo de Caixa Descontando e comparar o resultado com a avaliação patrimonial, porque é um sinal claro que a saúde do negócio está em uma situação gravíssima caso o valor encontrado seja menor do que o patrimônio.
